航发引力:业绩升高显明,定增过会开展改过

事件:

澳门新葡新京首页,航空发动机产业龙头,核心资产价值凸显

事件:

评论:

   
7月7日,公司公告预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为15,500万元至16,500万元之间,与上年同期8,593.58万元同比上升80%-92%。7月11日,公司公告非公开发行股票申请获得证监会审核通过。

   
公司是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业,是世界上能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一,是我国航空发动机产业的龙头,几乎覆盖我国航空主力机型发动机全部型谱,是多个机型发动机国内唯一供应商。航空发动机是一种典型的技术密集型产品,其研制周期长,耗费资金巨大。能够成功实现自主研制航空发动机,集中体现了一国雄厚的工业基础、发达的科技水平,是国家安全与发展战略中的一个重要组成部分。作为装备制造的核心资产,公司的投资价值凸显。随着我国航空装备列装不断提速及两机专项等资金投入的增加,公司技术产品实力将不断提升,未来前景值得期待。

   
公司发布2018半年报,实现营业收入83.12亿元,同比增长5.83%;归属于上市公司股东的净利润3.60亿元,同比增长125.92%;扣非后归母净利润2.72亿元,同比增长253.55%。

    大推力发动机逐步成熟形成质变,各机型主战装备换装带来巨大量变空间。

   
半年度业务超市场预期,航空发动机及衍生产品收入同比增加。主要子公司黎明公司本期收入较上年同期增幅较大、产品毛利率较上年同期有所提高。我们认为随着三代机保有量增长,航空发动机维修服务收入及发动机产量皆有增长,其中维修服务收入占比提升将提升收入的毛利率。

    主营业务发展稳步向好,业绩快速增长可期

   
点评:聚焦主业交付提速。公司主营业务三大板块中,航空发动机及衍生产品实现收入68.20亿元,同比增长14.58%,贡献上半年83.25%收入,毛利率19.56%,同比下降3.46个百分点。其中,黎明、南方、黎阳公司收入分别增长12%、35%、11%。收入增长较快但毛利率明显下滑,我们判断主要因产品结构变化,新机型交付占比提升,同时高毛利的维修业务下降导致。我们认为,随新老型号逐步换代,航空发动机及衍生产品收入望继续保持较快增长,同时毛利率水平亦将因新机型保有量提升带来的维修需求而重新回升。外贸出口收入11.25亿元,同比减少13.46%,主要因国际市场竞争加剧;非航业务收入1.69亿元,同比减少61.18%,主要因公司“聚焦主业”战略实施,对部分规模小、市场竞争力低、盈利能力不足的非航空产品实施了战略退出。

   
公司公告半年报业绩大增原因为有二:公司航空发动机及衍生产品生产交付相对平稳,销售收入较上年同期增加、主要子公司黎明公司本期收入较上年同期增幅较大、产品毛利率较上年同期有所提高。