多少观测:逆周期政策再发力料令中国八月增加生产总量贷款反弹 M2加快微升

中国银行国际金融研究所研究员范若滢则预计新增人民币贷款规模达1.1万亿元,新增社会融资规模达1.3万亿元,M2增速达8.6%。中金所研究院首席经济学家赵庆明预测,5月新增人民币贷款达1.2万亿元,新增社融为1.5万亿元左右,M2增速达8.4%。

不过,中金固收团队指出,贷款投放节奏在央行指导下继续平稳,票据和非银贷款料仍有支撑,但是“包商事件”对票据的冲击可能继续发酵,预计新增信贷5月在1-1.1万亿左右,将略低于去年同期。

业内人士指出,当前结构性货币政策已转向稳健偏宽松,央行通过适度放松信贷额度、降准等增加中长期资金供应,有望推动银行加快信贷投放;而更加积极的财政政策也会刺激更多的表内信贷需求。同时,信贷反弹将对M2增速形成支撑,资管新规补充文件的边际放松也有利于未来一段时间的信用创造。

程实表示,6月整体的市场流动性压力将边际增强。但是,央行货币政策料将适时调整,进而保障流动性供给的合理充裕。他表示,下半年货币政策的主基调是总体稳健、边际趋松。随着当前内外部压力显性化,此前一度缓步蓄力的货币政策,有望重回边际趋松的轨道。其预测,当前至2019年年末,央行有望再进行至少150个基点的多轮定向或全面降准。同时,TMLF再度加码,以及适时调降公开市场操作利率,也有望成为央行的政策选择。

中金固收则认为,信用债发行由拉动转为拖累,突发事件影响下,宽信用或将短暂受阻,债券发行进一步回归传统信贷,加之地产信托融资放缓等因素,预计社融增量可能达到1.2-1.3万亿元,社融增速小幅企稳在10.5%左右。

中共中央政治局近日召开会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

多家机构最近发布了对5月新增信贷和社会融资规模的预测。大部分机构以及接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为,5月金融数据有望较4月小幅回暖,并维持在稳定区间。大部分机构预计,5月新增人民币贷款将在1.2万亿元左右,新增社融则在1.3万亿元至1.5万亿元之间。

分析师们普遍预计,5月社融增速保持基本平稳,略有回升。

“需要注意的是,政策实施到M2增速实际的反弹可能需要一个过程,…也不能忽略表外融资的到期压力,这很大程度上仍会在未来一段时间制约信用创造。”交行报告称,“综合而言,M2增速可能反弹,但反弹的力度并不会太大,预计7月M2增速约为8.3%。

工银国际首席经济学家程实在接受《经济参考报》记者采访时表示,由于抑制4月信贷需求的短期因素正在渐次消解,因此5月金融数据将小幅回暖。“第一,回顾5月,央行在月初进行了定向降准,在月末进行了较大规模的流动性注入,因而告别了此前的缓步蓄力模式,市场流动性较4月份有明显改善;第二,5月‘宽财政’再度加力提效,地方专项债发行提速,有望增强‘宽信用’的效果。第三,去年同期的金融数据基数较低,亦有利于今年5月数据的反弹。”程实表示。他预测5月新增人民币贷款为1.3万亿元,新增社融为1.5万亿元,M2增速为8.7%。另外,5月信贷结构预计将小幅优化,信贷增量有望由短期向中长期倾斜。

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另一方面,近期资管新规补充文件在信用创造层面有一定程度放松,将缓解企业部门在融资可得性和融资成本上的压力,有利于未来一段时间的信用创造。

华泰证券宏观研究李超团队预计,5月信贷新增1.2万亿元,同比增速13.4%,社融新增1.3万亿元,同比增速10.5%。广义货币M2将得益于降准带来的信用释放,增速或为8.6%,相比4月环比回升0.1个百分点。

综合逾20位分析师的调查预估中值显示,5月贸易摩擦发酵后逆周期政策再度发力,预计中国当月新增贷款大概率出现环比回升至1.25万亿元人民币;社会融资规模增量较4月小幅回升至1.41万亿,M2增速则因外部不确定性以及人民币近期贬值的压力预计微弱反弹至8.6%。

发稿 马蓉;审校 曾祥进

数据显示,6月,银行间市场共有6630亿元的MLF到期以及6700亿元的逆回购到期,存在一定资金缺口。基于市场以及宏观经济情况,多数业内人士表示,货币政策或将加大预调微调的力度。

天风证券宏观团队表示,尽管因一季度经济数据韧性超预期致4月货币政策宽松力度明显边际收敛,但5月贸易摩擦发酵后逆周期政策再度发力,央行通过连续大额逆回购+MLF超额续做+农商银行定向降准,净投放流动性约6,600亿,同时信贷政策预计比4月稍有放松,预计5月新增社融1.3-1.4万亿,较4月小幅回升,没有断崖下降风险。

民生银行研究院报告认为,随着向实体经济尤其是小微企业倾斜相关货币政策及措施的相继推出,未来企业表内融资将保持增长;近期中国房地产市场基本保持稳定,新增个人中长期贷款规模有望稳定在今年上半年平均水平;基于扩大内需、刺激消费的政策导向,预计个人短期贷款将保持增长。因此,预计7月新增人民币贷款1.2万亿元。

交通银行金融研究中心认为,5月在央行再次定向降准落地,加之积极财政政策可能逐渐发力刺激信贷需求,信贷增量出现环比回升的概率较大,预计5月信贷增量将达到1.35万亿左右。

外汇储备 31,000 30,000-31,140 31,121.29 30,807.2 22

社会融资规模增量 1.410 1.2~2.23 1.36 0.95 19

中国国务院金融稳定发展委员会近日称,中国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,需要积极稳妥和更加精准地加以应对;特别是在流动性总量保持合理充裕的条件下,必须更加重视打通货币政策传导机制。